Рынок муниципальных облигаций США, который десятилетиями был надёжным источником финансирования для штатов, городов, больниц и университетов, оказался под серьёзной угрозой. Палата представителей США рассматривает масштабный налоговый законопроект, который может лишить эти облигации ключевых налоговых льгот. Если это произойдёт, заимствования для местных властей и некоммерческих организаций резко подорожают, что ударит по строительству доступного жилья, модернизации больниц и другим инфраструктурным проектам.
Законопроект предполагает отмену налоговых льгот для так называемых облигаций частной деятельности и облигаций досрочного рефинансирования. Именно эти инструменты позволяют привлекать сотни миллиардов долларов на социально значимые цели. По оценкам экспертов, только объём финансирования через облигации частной деятельности достигает двух триллионов долларов. Их используют для строительства доступного жилья, развития университетских кампусов и модернизации аэропортов. Налоговые льготы делают такие проекты экономически целесообразными, снижая процентную ставку для заёмщиков.
Рынок уже отреагировал на новости нервозностью. Доходность по некоторым категориям муниципальных облигаций начала расти, отражая риски. Против изменений выступает мощная коалиция, включающая ассоциации мэров, округов, больниц и защитников доступного жилья. Они предупреждают: отмена льгот не сэкономит деньги, а просто переложит расходы с федерального бюджета на местный, что в итоге ударит по карману обычных налогоплательщиков.
«Это будет катастрофой для строительства доступного жилья», — заявляет Эмили Брок из Ассоциации государственных финансовых управляющих. По её словам, примерно половина всего многоквартирного социального жилья в стране строится с использованием таких облигаций. Для многих проектов повышение стоимости займов сделает их реализацию невозможной.
Не менее серьёзные последствия ждут сферу здравоохранения. Некоммерческие больницы, особенно в сельской местности, используют налоговые льготы для займов на новое оборудование и ремонт. Повышение ставок на 1-2 процентных пункта может обернуться для них миллиардами долларов дополнительных расходов, что поставит некоторые учреждения на грань выживания.
Сейчас законопроект готовится к рассмотрению на пленарном заседании Палаты представителей. Его судьба неясна: даже среди республиканцев есть те, кто выступает против, опасаясь роста расходов для своих избирателей. Если изменения всё же примут, это станет самым значительным ударом по системе муниципальных финансов за последние годы, последствия которого почувствуют в каждом городе.
